Comptes consolidés au 31 décembre 2021
Notes annexes
participations et de création de valeur. Une analyse approfondie de ces sensibilités a été menée dès le
début de la crise de la Covid-19 sur l’ensemble du Groupe et ces analyses restent suivies avec attention.
En outre, Wendel et ses participations sont en étroite relation avec les prêteurs de ces sociétés pour gérer
de façon efficace les contraintes liées à ces financements.
La valeur des participations est donc soumise au risque que leurs performances économiques et
financières et leurs perspectives de développement et de rentabilité soient affectées par des difficultés
liées à leur organisation, à leur structure financière, à leur exposition aux devises, à leur secteur d’activité,
à l’environnement économique global et/ou à des risques aussi soudains et violents qu’une attaque
cyber, qu’une crise géopolitique (voir la note 38 - 4 : « Exposition à la guerre en Ukraine ») ou que la crise
épidémique mondiale. La valeur des participations est également soumise au risque lié à l’évolution des
marchés financiers, et plus particulièrement à l’évolution des marchés actions. Toutefois, même si
l’évolution de l’ANR est suivie très régulièrement, Wendel est un actionnaire de long terme qui n’est pas
contraint à court terme par l’évolution de la valeur instantanée de ses actifs.
Risques liés aux marchés « actions »
Au 31 décembre 2021, les risques liés aux marchés des actions concernent principalement :
▪
les titres consolidés et les titres mis en équivalence dont la « valeur recouvrable » retenue pour les
tests de dépréciation est déterminée sur la base de paramètres de marché, notamment, selon
le cas, la détermination du taux d’actualisation utilisé pour le calcul de la « valeur d’utilité » ou le
cours de Bourse utilisé pour le calcul de la « juste valeur » (voir les tests de dépréciation dans la
note 9 « Écarts d’acquisitions » et la note 12 « Titres mis en équivalence ») ;
▪
la participation dans IHS comptabilisée en actifs financiers non courants à la juste valeur, c’est-
à-dire au cours de Bourse (voir la note 4 « Variations de périmètre » et la note 15 « Actifs et passifs
financiers ») ; la variation de cette valeur est comptabilisée en autres éléments du résultat global
conformément aux principes comptables du Groupe. Au 31 décembre 2021, la valeur s’élève à
785 M€ après une perte de 357 M€ comptabilisée en autres éléments du résultat global
correspondant à la variation de la juste valeur entre la date d’introduction en bourse, date de
reclassement de cette participation en actifs financiers, et la clôture de l’exercice. Hors variation
de la valeur du dollar américain (monnaie de cotation de cette société), une variation de +/- 5%
du cours de bourse conduirait à un impact de +/- 39 M€ en autres éléments du résultat global ;
les investissements du Wendel Lab dont la valeur totale est de 136,6 M€ au 31 décembre 2021. Ils
sont comptabilisés à la juste valeur dont les variations sont comptabilisées en résultat. Une
variation de +/- 5 % de leur valeur se traduirait donc par un impact de l’ordre de +/- 7 M€ en
résultat financier (voir la note 15 « Actifs et passifs financiers ») ;
▪
▪
les engagements de rachat de minoritaires (puts de minoritaires) et les engagements de liquidité
relatifs aux co-investissements accordés par Wendel et ses holdings qui sont comptabilisés en
passifs financiers. Leur valeur est fondée sur la juste valeur de la participation concernée ou, selon
les cas, est déterminée par une formule contractuelle fondée sur un multiple fixe de marge
opérationnelle moins la dette nette. Au 31 décembre 2021, le total de ces passifs financiers
s’élève à 315 M€ y compris le put de minoritaire accordé par Stahl sur la participation de BASF
dans cette société (voir la note 15 « Actifs et passifs financiers »). Lorsque le prix de rachat est
fondé sur une juste valeur, celle-ci est le plus souvent estimée en utilisant la méthodologie de
calcul de l’actif net réévalué (cette méthodologie est décrite dans le rapport financier annuel
du Groupe), c’est-à-dire l’application des multiples de comparables boursiers comme
multiplicateurs de la marge opérationnelle des participations concernées aux fins de l’estimation
de la valeur d’entreprise, permettant de calculer la valeur des capitaux propres une fois
l’endettement retranché. En cas d’augmentation de + 5 % des marges opérationnelles des
participations concernées, le montant total des engagements de rachat de minoritaires et des
engagements de liquidité des co-investissements accordés par Wendel et ses holdings, ainsi que
l’engagement de rachat accordé par Stahl à BASF augmenterait d’environ +23 M€. Cette
variation serait comptabilisée pour l’essentiel en réserves consolidées. D’autres participations du
Groupe ont également accordé des puts de minoritaires (voir la note 15 « Actifs et passifs
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